事件:公司近期发布2023 年年度业绩预增公告,公司预计2023 年度实现归属于上市公司股东的净利润为223,000 万元~233,000 万元,与上年同期(法定披露数据)相比增长16.80%~22.04%。
120 万吨产能复产,煤炭业务产销量增长。公司2022 年下半年收购了山西省古交市2 座各60 万吨/年优质焦煤生产煤矿,2023 年上半年已全面复产,公司煤炭业务产销量同比有较大提高。23 年前三季度,公司实现原煤产量954.03 万吨,较22 年同期增长129 万吨(+15.67%),原煤销量同比增长也达到17.68%,部分抵消焦煤市场价格回调对业绩的影响。四季度产能稳定,全年产销量同比预计保持增长,再加上三、四季度焦煤价格的持续反弹,公司全年煤炭业务有望保持良好盈利水平。
电量、电价增长与煤价下跌共振,电力业务助公司业绩增长。23 年前三季度,公司电力业务经营稳定,完成上网电量268.10 亿千瓦时,同比+0.45%;平均上网电价0.4759 元/千瓦时,同比增长2.6%。动力煤价格方面,23 年以来国内煤炭供给保持高位、进口煤政策宽松,国内动力煤供需偏紧的形势有所缓解,动力煤市场价格明显回落,全年均价较22 年同比下跌超过20%。电量、电价增长与煤价下跌共振,公司电力业务23 年全年经营效益持续改善,推动公司业绩增长。
海则滩项目加快推进、能项目如期开工,有望形成新增长极。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目于22 年底顺利开工建设,预计2026 年具备出煤条件,2027 年达产,海则滩项目达产后将增加公司1000 万吨/年煤炭产能,将大幅度提升公司煤炭业务规模和盈利能力。储能方面,公司全产业链布局全钒液流电池产业,上游3000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线及下游300MW 全钒液流电池储能设备制造基地均于23 年6 月开工,预计24 年投产。项目投产后储能将有望成为公司新的增长极。
由于三、四季度焦煤市场价格反弹超过预期,鸿博电竞「中国」官方网站调整公司23-25 年归母净利润预测至22.76/28.23/31.92 亿元(原预测为21.22/26.77/30.41 亿元),调整23-25 年每股净资产预测值2.08/2.21/2.35 元(原预测为2.08/2.20/2.33 元),参考可比公司估值,给予公司2024 年0.9 倍PB 估值,对应目标价1.99 元,维持“增持”评级。
风险提示
焦煤市场价格波动风险;发电燃料成本上升风险;储能业务推进不及预期风险。